家装龙头东易日盛,为何资本对其反响平平?

家装龙头东易日盛,为何资本对其反响平平?插图1

出品 l 观点财经

作者 l 橙子

在以四千多万卖掉北京4套楼后,原本预计全年业绩继续亏损的东易日盛(SZ002713)在全新披露的年终业绩预告里称:

2020年预计净利润约1.45亿元-1.8亿元,较上年同期增长158%-172%,实现扭亏为盈;

扣除非经常性损益后的净利润5400万元–8100万元,同比增长116%-125%。

关于东易日盛目前可以总结到三个关键词,国内家装行业龙头、小米战投和不挣钱。

近几年,东易日盛顺利进入A股登陆资本市场,获得融资和品牌传播便利的同时,也把多年来布局失利,导致公司盈利质量不断下滑的问题摆上台面。

布局失利拖累业绩

小米能成救世主吗?

公开资料显示:

东易日盛成立于1997年,算是国内较早一批家装企业。

2012年,公司蝉联中国建筑装饰协会中国指数研究院主办的“中国家居百强企业家装第一名。

到2014年,东易日盛登陆A股,成家装领域率先上市企业,也顺利坐上家装行业龙头交椅。之后,借助互联网科技浪潮,东易日盛意图将科技概念融入家装领域,进而提升估值。

2015年,东易日盛官宣转型“互联网+家装”,希望借助互联网技术抢占了流量入口,在线上资源配置中占得先机。

为了配合互联网化家装业务的推进,东易日盛还专门成立了一家子公司速美集家科技有限公司(以下简称速美),并计划于2016年进驻100个城市,新开150个以上的速美超级家店面。

然而,事实却是,直到2018年,东易日盛在全国范围内覆盖的城市是26个省市,正式营业的速美超级家门店仅70来家。

成立六年后,不仅未达成预期目标,速美还处于连续亏损状态。

根据公开数据,2019年上半年速美净利润为-5168.74万元,与上年同期的-3453.46万元相比亏损持续扩大。2017年,发觉互联网家装难以为继的速美,又开始扑向长租公寓,东易日盛负责长租公寓装修业务,以此拓宽营收来源。

然而近年来长租公寓暴雷事件,揭露租金贷问题的同时,也再度表明长租公寓有市场有前景,却没有钱赚的尴尬。加上自如等头部品牌当头,缺钱缺资源的东易日盛又能在长租市场攫取多少利润呢?

或许也是意识到长租公寓不挣钱,东易日盛才未放弃互联网之心。

去年10月底,为补充现金流,也为了继续发展互联网家装,东易日盛高调宣布与互联网圈资深玩家小米科技达成合作。

双方通过股权转让的形式,东易日盛获得小米科技1.39亿元股权投资,而小米科技也顺利成为东易日盛二股东,开启一场各取所需的战略合作。

交易达成当天,东易日盛股价直接涨停,但却没有因此逆转股价下跌颓势。

究其根本,还在于东易日盛此前布局失利,导致公司盈利质量不断下滑,也在整个行业显现出家装龙头易主的味道。

董事长陈辉此前介绍:近年来,家装行业逐步从新房市场为主向存量房市场为主转变,在这一过程中,东易日盛不少介于一线与二线之间的“新一线城市”或“1.5线城市”的分公司却没有提前意识到市场环境变化,没有对存量房做好提前布局,导致业绩不理想。

业绩由盈转亏

恐有ST风险

布局失利在加剧东易日盛盈利危机,互联网平台年年亏损也在增加东易日盛经营成本,加上接踵而至的商誉减值,导致东易日盛2019年业绩大幅变脸,营收增速由正转负,归母净利润也出现首度亏损。

根据万得股票披露数据,2019年东易日盛实现营收37.99亿元,同比负增长9.62%,然营业成本高达40.8亿元,加上突然计提的2.4亿资产减值损失和商誉减值,导致公司全年营业利润亏损1.79亿元,同比大幅下滑147.18%。由此也导致公司全年归母净利润亏损2.49亿元,同比下降198.66%。

家装龙头东易日盛,为何资本对其反响平平?插图3

图片来源:万得股票

而根据今年又遭遇疫情影响,恐怕东易日盛将再度陷入亏损。

根据最近的2020年三季报数据,整个1-9月份,东易日盛仅实现营收18.1亿元,同比大幅下降34.94%。同期公司归母净利润亏损2.14亿元,同比下降60.44%。

家装龙头东易日盛,为何资本对其反响平平?插图5

图片来源:万得股票

而根据乐居财经统计整理的2020年上半年11家家装公司的业绩对比显示,整个2020年上半年仅1家公司营收增长,其余包括东易日盛在内,均出现不同程度下滑。而且东易日盛的营收规模,已经滑落至第9位。

家装龙头东易日盛,为何资本对其反响平平?插图7

图片来源:乐居财经

如此一来,尽管2020年年报还未披露,但东易日盛应该大概率亏损,而根据A股上市规则,一旦连续两年亏损,公司将因“财务状况异常”被打上ST标签,提示投资者该股票存在退市风险,一旦连续三年亏损,公司或将直接面临退市。

而这一标签对东易日盛影响很大,一方面会从资本层面拉低公司估值,增加融资难度,另一方面也会从市场层面,影响其品牌形象的正面传播,加速商誉减值。

这两点对东易日盛来讲几乎都是致命的。

盈利质量一般

改善未来布局或为关键

首先,从东易日盛当前盈利状况来看,其盈利质量一般,也在加重其资金紧张程度。若估值下降,势必影响东易日盛融资渠道的畅通。

根据2020三季报数据,公司实现经营性现金流净额2.03亿元。尽管数据为正,但26.66亿经营性现金流中,净流出金额高达24.63亿元,占比超9成,表明其核心盈利能力正在不断下降。

家装龙头东易日盛,为何资本对其反响平平?插图9

图片来源:东方财富

而且,从负债情况来看,从2015年起,东易日盛整体负债规模就一直在不断攀升。2015年,公司全年负债总额为11.29亿元,到2016年增至15.38亿元,到2017年攀升至21.04亿元,此后便维持在20亿元左右。

家装龙头东易日盛,为何资本对其反响平平?插图11

图片来源:东方财富

由此也导致东易日盛资产负债率,从2015年的53.35%增至2019年的70.76%。而到2020年三季度,这一指标则直接攀升至79.62%,预计2020年全年将突破80%,远超59%左右的行业平均水平。

家装龙头东易日盛,为何资本对其反响平平?插图13

图片来源:东方财富

盈利质量不佳,资产负债规模高企,加上互联网之路并不顺畅,在加重东易日盛现金流紧张的同时,也让其对外部融资有了更深刻的需求。

据说上个月东易日盛为避免连续两年亏损的ST风险,以4184.4万元的价格向北京大龙瑞洋商贸有限公司,紧急出售了位于北京市朝阳区东大桥路8号1号楼3单元的4套办公房产。

东易日盛发布公告称:“此次出售是为了盘活公司资产,提高资产运营及使用效率。初步测算,这次交易会给母公司带来2800万元的净利润。”

如果年终业绩算上这笔卖房所得,东易日盛或许有望扭亏。

然而深究根本,若不提升盈利质量,改善市场口碑,并加速调整业务布局,一旦楼卖完了,恐还是难免ST风险。

声明:文章不构成投资建议,转载请注明来源与作者

本文来自投稿,不代表投融季立场,如若转载,请注明出处:http://www.tourongji.com/18232.html

发表评论

登录后才能评论
感谢您的关注和分享,热烈欢迎朋友们为本站投稿!