解读上市公司财务报表陷阱

会计是商业的语言,作为营业部工作人员经常要接触到大量的上市公司财务报表,辨别报表数字真伪,读懂财务报表所表达的信息,识别报表陷阱,弄清上市公司真实的财务状况显得尤为重要,在这里我们就财务报表中最容易做手脚的地方作简要地介绍,有利于我们对上市公司作更进一步地分析。财务基本报表是:资产负债表、利润表、现金流量表等,下边就这三张表逐一进行分析。
一、资产负债类
1.识别“资产泡沫”。所谓的“资产泡沫”就是资产在未来不会带来任何利益或者遭到损失部分。主要关注的科目有:
a:其它应收款,有人戏称该科目是个大箩筐,什么东西都能往里装。上市公司许多无法入帐的东西都放在这个科目里。大股东或关联企业占用上市公司的资金往往挂在其它应收款下,形成难以解释和收回的资产,久而久之泡沫将破裂。st猴王就是很好的例子。
b:待处理财产损益,本来是公司资产的一项损失,不会给企业带来盈利的,应该作为当期的费用,可是一些公司为了粉饰当年的会计利润将其挂帐处理,虚增了资产和利润,。
c:长期待摊费用,这个科目经常在房地产公司里被作为利润调节器。根据谨慎性原则,公司在售楼前发生的管理费用、财务费用应计入本年度损益,而开 发商往往将其计入长期待摊费用,在售楼开始的年度分期摊销,虚增当年资产。目前会计制度也没有作明确规定。
d:开办费,新制度规定企业开业后该科目应当月转入费用,不再分年度摊销。
2、负债质量分析
不同负债质量是有区别的,如银行贷款和应付帐款性质一刚一柔,前者到期是要偿还的,而后者到期是比较容易延期的。倘若发生诉讼,贷款是毫无疑问的,而应付帐款是可以作文章的,不同来源的负债对企业的影响大不相同。
3,资产负债表趋势、结构、比率分析
a:应收帐款周转率存在问题,许多上市公司本身无 销售部门,产品出厂后直接转至总公司,并作 销售处理,形成零库存,实际上产品并没有真正 销售出去。有的上市公司的采购80%至90%也是从总公司购进的,大股东为了粉饰上市公司的报表,达到其自身的目的,可以随意调节上市公司的应收帐款周转天数(率)、资产周转率等。
b:流动比率,速动比率存在问题,由于国内企业信用普遍低下,应收帐款形成坏帐可能性很大,而企业又没有严格按比例计提坏帐准备。上市公司还可以通过同量增减流动资产,流动负债来操纵流动比率,速动比率,如年底加紧回收应收帐款并偿还应付帐款来改善时点上的流动性。
c:现金流动负债比率-判别利润质量的利器。
现金流动负债比率=经营活动现金流净额/流动负债,是测量企业清偿短期债务能力和经营现金流量是否充足的指标。40%是国际的理想值,中国企业平均是15%.一些企业虽然赢利不错,但该指标很差,就应引起高度重视。如当年的银广夏。
二、利润表
1、识别“利润泡沫”,利润结构是否异常,同口径利润和经营性现金净额的差额主要存在于存货和应收帐款,如果经营性现金净额/同口径利润〈1/3),说明利润很值得怀疑(同口径利润=营业利润+财务费用+固定资产折旧+无形资产摊销-所得税)
2、利润的可持续性,应注意扣除经常性损益后的利润的历年变化,如果比较稳定或持续增长,可能利润比较真实,反之利润泡沫较大。单一年度的利润说明不了太大问题,只有通过对多年地观察才能得出一个比较有效的结论。我们见过了太多的公司上市后一年绩优,二年平平,三年亏损的事例,甚至上市前绩优,上市后当年亏损也屡见不鲜。我们认为5年是一个比较有效时间。
3、利润结构分析,注意判断上市公司的利润主要来自于何处。如果是主营业务利润比较可信,如果是主要来自于投资收益、其他业务利润、变卖资产、资产重组等,则利润很可能
存在较大泡沫。
4、利润表的比率分析
a;毛利率,注意那些远远高于行业平均水平的状况。目前市场竞争日益激烈,企业很难获得远大于行业平均水平的毛利,。远远高于行业平均水平的毛利率往往是虚假的。大家所熟悉的银广夏,东方电子就属此类.
b:净利润率,要注意非经常性业务的影响。
c:已获利息倍数,国际经验值是3,在3以上,几乎不存在偿还风险。如果小于1,几乎35%的企业不能偿还到期债务。企业存在教大的风险。
三、现金流量表
1、现金流量泡沫的辨别,一些公司会通过往来资金操纵现金流量表。上市公司与其大股东之间通过往来资金(其它应收款、其它应付款)来改善原本难看的经营现金流量。本来关联企业的往来资金往往带有融资性质,但是借款方并不作为短期借款或者长期借款,而是放在其它应付款中核算,作为贷款方不作为债权,而是在其它应收款中核算。这样其它应付、应收款变动额在编制现金流量表时就作为经营活动产生的现金流量,而实质上这些变动反映的是筹资、投资活动业务。这样当其它应付、应收款的变动是增加现金流量时,经营活动所产生的现金流量净额就可能被夸大,由此产生现金泡沫。
2、注意上市公司的现金股利分配的状况,现金股利分配是有很强的信息含量。财务状况良好的公司往往能够连续分配较好的现金股利,有一些上市公司虽然帐面利润好看,但是利润是虚假的,财务状况恶劣,就不会经常分配现金股利。
最后,我们也应该注意到财务制度本身的局限性,历史成本原则的局限性,历史是否代表现在或未来,会计假设和原则之间的矛盾以及不同企业会计政策的不同性等。
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