并购当当是海航自编自导的一场大戏

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在海航系多起重点资产重组宣布终止后,被给予厚望的海航科技不出所料同样宣布终止重组。股吧网友一片哀鸣,部分网友组织起来要向证监会举报。

笔者在股吧中看到一种说法:收购当当或是海航在爆仓来临之际,自编自导的一场自救大戏。目的是为了停盘冻结股价。纵观海航科技并购当当前后的资本处境,笔者认为这种说法不无道理。

当初为了支持大规模资本并购,海航系股票绝大部分都用作抵押,在年初流动性危机爆发且负面新闻愈演愈烈的时候,如果股价持续下跌,将面临被强行平仓的风险,海航将失去对这些上市公司的控制权。

截止今年1月海航系10家A股公司,罕见的有7家宣布停牌。看来为了护盘,海航系通过大量并购重组的故事,制造了旗下股票的大规模策略性停牌。

随着海航系公司的接连停牌,海航系债券陷入持续下跌。第一财经记者统计发现,仅国内公开市场上的债务来看,海航系的债券总量达947亿元。而境外债券存量更高,据统计,海航及旗下公司海外债券总量达262亿美元,折合人民币约1676亿。

据悉,收购当当是王健推动的项目。面对媒体对海航资金流动性困难情况下,进行大笔收购的质疑,海航的回复是收购当当通过发行股份和募集配套资金的方式,其实海航根本不需要支付一分钱。

进入18年下半年,海航迫于各方的压力,纷纷宣布停止重组,随着王建的离世,收购当当的故事也理所当然的终止。

恢复单身的当当何去何从

收购当当是“真空生妙有”还是“空手套白狼”,王健带着答案意外离世,剩下的只凭世人评说。但恢复单身的当当该何去何从?很多人都说沦为2流电商的当当这下连卖都卖不出了,估计更没戏了,笔者到认为卖身未成对于当当来说未必是一件坏事。

当当大概清楚此一时彼一时的道理。即便并购成功,面临海航集团的巨额债务,也难避免再次被卖身的命运。

此前,当当创始人俞渝在回应海航并购当当时提到:“情怀,可以发财。发展,具备多条路径。专注,带来硕果。初心,永远是我们的原点。”也许在当当看来,给当当找到一个更合适的下家,比卖多少钱更重要。而当当曾经看好的并入海航系未来协同效应的发展机会,在海航明确聚焦航旅的战略调整后,空间不再。

从5月海航当当在上交所召开的媒体说明会上的资料显示:当当2016、2017年净利润分别为1.32亿和3.59亿人民币。2017年营收103.4亿,GMV 182.7亿。从目前上市公司来看,包括中概股和美国B2C的互联网上市公司,企业价值和营业收入的倍数平均值目前中值是1.72倍,平均值大概是2.29倍。照此估算,当当的市值应该在178亿至237亿。

当当是国内图书零售的巨头,根据易观等公司的数据当当的占据了中国图书零售半壁江山,同时在纸书、电子书、实体书店、IP等均有布局,当当完全可以作为文化电商独角兽。很多电商圈的人士认为,75亿元的收购价格对于当当吸引力其实并没有那么大,当当大可不必着急出嫁。回看国内a股,只做数字阅读,年营收16.67亿元的掌阅科技,亦有100亿的估值,当当的上游新经典出版公司,主营业务就是纸书出版,市值也超百亿,以此类推当当的价值绝不该只有75亿。

据当当内部人士透露,董事长俞渝在内部会议中强调:当当是一个业绩增长、利润增长的优质公司,所谓皇帝的女儿不愁嫁,继续寻求资本、a股、港股、都是选项。

相比含糊不清的海航,相信情怀可以发财的当当则表现出了难得的果敢和淡定。

原创文章,作者:刘旷,如若转载,请注明出处:http://www.tourongji.com/3972.html

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